山寨币的货币溢价为什么正在流失？Michael Saylor解读竞争格局与价值逻辑

Strategy创始人兼执行主席Michael Saylor近期表示，当前加密货币市场竞争趋于白热化，以太坊、Solana与BNB之间的拉锯仍在持续。曾被市场视为“下一个Solana”的Sui已失去这一叙事支撑，而Hyperliquid正成为新的关注焦点。

与此同时，在Layer 2赛道，Arbitrum与Base等项目同样陷入激烈竞争。Saylor指出，这种全方位的竞争正在削弱这些加密货币原本享有的“货币溢价”。

他认为，即便是这些代币最坚定的支持者，也开始意识到它们并非货币，难以获得与货币属性挂钩的溢价；其未来价值将更多取决于实际应用场景与效用。

Saylor进一步表示，过去12个月对比特币而言是极具利的时期，进一步巩固了其作为主导性数字货币网络的地位。市场已将比特币确立为“数字资本”，并验证了“数字信贷”这一概念的可行性。

事件要点

公链竞争层面，以太坊、Solana、BNB长期角力，新兴项目中Sui的“下一个Solana”叙事已崩塌，Hyperliquid成为市场新焦点。Layer 2领域，Arbitrum与Base等项目竞争加剧，进一步分散市场注意力与资金。Saylor认为，山寨币难以维持货币属性溢价，投资者需从“实际效用”角度重新评估项目价值。与此同时，比特币被定义为“数字资本”，与山寨币形成差异化定位。

风险关注点

从Sui到Hyperliquid的热点快速切换显示，缺乏持续实际效用的项目可能面临溢价快速流失的风险。此外，公链与Layer 2项目数量持续增加，或进一步摊薄单个代币的流动性与关注度。Saylor提及的“数字信贷”概念虽被验证可行，但其他项目能否提供匹配的实际效用，仍是后续需要观察的重点。